2023年工控自动化行业22年报及一季报总结变频器企业收入端表现突出世界消息

来源：国泰君安证券 2023-05-16 14:11:18

核心观点：

2022年营收端实现稳步增长，利润端短期有所下滑：2022年工控自动化行业营收达465.74亿元（同比+21.8%），2023Q1营收达106.5亿元（同比+13.2%），近5年工控自动化行业发展较快，年复合增长率达25.3%；2022年行业归母净利润实现53.95亿元（同比-4.3%）， 2023Q1行业归母净利润为12.88亿元（同比+22.2%），主要因上游原材料价格上涨、市场竞争加剧影响盈利能力。

(资料图片)

2023Q1自动化行业订单下滑，需求有望自2023年四季度逐步复苏：2023年1-3月制造业PMI维持50以上，景气度表现相对较好，4月小幅下滑。受到下游需求恢复较为缓慢的影响，2023Q1自动化行业订单同比-7.4%，随着新能源设备、半导体设备、机床、工业机器人等自动化下游行业逐步复苏，预计工控自动化行业需求有望在2023年四季度逐步复苏。

国产替代进程有望加速：小型PLC国产化化率（36.1%）逐步提升，大型PLC国产化率（5.5%）相对较低；DCS国产化率超50%，中控技术国内市占率第一；高压变频器占比有望提升，低压变频器国产替代（38.2%）有望加速；伺服国产化率首次超50%（51.3%），汇川技术市占率第一；RV减速器国产化率（28.7%）相对较低，谐波减速器国产化率（41.1%）有望加速提升。

2022年营收端实现稳步增长，利润端短期有所下滑

工控自动化重点公司业绩稳步增长

选取11家重点公司作为工控行业研究范例。选取A股11家工控自动化公司作为范例研究工控行业，业务范围覆盖PLC、DCS、变频器、伺服系统、减速器等，板块整体业绩分析选取11家公司合计值。

营收端：行业营收稳步增长，变频器、控制系统收入端表现突出

行业营收表现亮眼，变频器企业收入端表现突出。2022年整个工控自动化行业营业收入达465.74亿元，同比增长21.8%；2023Q1营收达106.5 亿元，同比增长13.2%。近5年工控自动化行业发展较快，年复合增长率达25.3%，增长主要得益于下游半导体设备、锂电池设备需求强劲高速增长、机床、工业机器人增长较为稳定，机器代人趋势明显、制造业复苏及智能升级等因素。细分企业领域，变频器企业（伟创电气、英威腾）、工业控制系统集成企业（中控技术、埃斯顿）2022年与2023Q1营收增速表现突出。

利润端：2022年归母净利润有所下降

2022年归母净利润有所下降。2022年行业归母净利润实现53.95亿元，同比下降4.3%；2023Q1行业归母净利润为12.88亿元，同比增长 22.2%。细分企业来看，除伟创电气、中控技术、汇川技术2022年与2023Q1归母净利润表现尚佳外，其余企业均呈现不同幅度的下滑，主要受下游行业需求低迷、市场竞争加剧、原材料价格上涨等多种因素影响。

毛利端：2022与2023Q1行业毛利率小幅下滑，减速器毛利率相对较高

2022与2023Q1行业毛利率小幅下滑，减速器毛利率相对较高。2022年工控自动化行业实现毛利率33.4%，同比下降2.3%；2023Q1行业毛利率为33.2%，同比上升0.3%，有较小回弹；工控行业毛利率下降主要受上游芯片价格上升、下游市场竞争加剧价格下降的影响。具体到企业而言，以减速器为主的绿的谐波毛利率遥遥领先，2022年实现毛利率48.7%。2023Q1实现毛利率44.9%。

费用端：2022年期间费用率保持稳定，2023Q1小幅回升

2022年期间费用率稳定，2023Q1期间费用率小幅增长。自2020年以来，工控自动化行业进入了降本提效的发展阶段，行业总体期间费用率不断下滑至22%左右的水平，2022年期间费用率总体保持稳定。受销售规模扩大、研发投入增加等影响，2023Q1部分企业期间费用率开始上升，带动行业整体期间费用率上涨。具体到企业而言，尽管绿的谐波期间费用率有所上升，但其依旧跑赢行业，2021-2023Q1均维持在 15%以下。

净利端：行业销售净利率整体有所回落，2023Q1净利率小幅回升

2022年行业销售净利率达11.6%，2023Q1达12.2%。2022年销售净利率较2020与2021年平均销售净利率下降2.9pct，主要系产品毛利率下降。细分企业来看，绿的谐波销售净利率较为领先，跑赢行业，2022销售净利率达35%，2023Q1达28.1%；行业内其他企业销售净利率差距较小，2021-2023Q1总体企业净利率呈现出缓慢下降的趋势。

现金流：2022年行业现金流受汇川技术拉动表现良好

2022年现金流受汇川技术拉动表现良好，2023Q1现金流受中控技术影响较大。2022年行业经营活动现金流净额达39.89亿元，整体表现良好，其中汇川技术贡献最大，其2022年经营活动现金流达32.01亿元，主要原因为公司票据贴现、托收及现金回款增加额大于供应商货款的现金结算及自开汇票到期兑付增加额。2023Q1行业经营活动现金流净额达-9.64亿元，主要受中控技术2023Q1经营活动现金流净额下降影响，中控技术现金流下降主要系（1）公司回款有季节性，一季度回款占全年回款比例较；（2）加强了战略备货的力度，采购付款增加；（3） 2022 年年终奖在一季度集中发放，发放金额较上年同期增长较大。

营运能力：存货周转速度保持稳定，回款速度基本持平

存货周转速度保持稳定，回款速度基本持平。2018年-2022年工控自动化行业存货周转天数年度平均为150天，2022年行业存货周转天数为 157天，与历年基本保持一致；2018年-2022年行业应收账款周转天数为89天，2022应收账款周转天数为84天，2023Q1周转天数为108天，与历史基本持平，工控自动化行业总体营业能力变化较小。

需求有望逐步复苏，国产替代有望加速

自动化行业订单略有下滑，需求有望逐步复苏

2023年4月PMI表现不佳，2023Q1自动化行业订单下滑，需求有望自四季度逐步复苏。2023年1-3月制造业PMI维持50以上，景气度表现相对较好，4月小幅下滑。受到下游需求恢复较为缓慢的影响，2023Q1自动化行业订单同比-7.4%，随着新能源设备、半导体设备、机床、工业机器人等自动化下游行业逐步复苏，预计工控自动化行业需求有望在2023年四季度逐步复苏。

PLC：小型PLC国产化化率逐步提升，大型PLC国产化率相对较低

我国PLC市场中欧美品牌和日系品牌占据主导地位，具有广阔的国产替代空间。由于大型PLC工艺复杂、用户对产品安全性和抗干扰性要求高，外资品牌凭借领先的技术优势、完善的销售与服务网络占据垄断市场地位，大中型PLC国产化率较低。小型PLC主要应用于中低端OEM用户，国产品牌近年来凭借高性价比、灵活的业务模式及在特定行业的定制化机型开发能力，在小型PLC市场实现了行业渗透率的显著提升，国产替代将成为我国PLC市场发展的趋势。

DCS：国产化率超50%，中控技术DCS国内市场市占率第一

DCS国产化率超50%，2021年国内龙头厂商中控技术市占率达26.9%，位居国内市场市占率之首。2016年-2021年，我国DCS国产化率从 46.2%不断提升至55.7%，国产化率一直表现良好且逐年提升。从2021年DCS控制系统行业市场份额来看，内资以中控技术、和利时为主，两家龙头市场份额分别占比27%与16%。外资以艾默生、霍尼韦尔、ABB、西门子、横河电机等巨头为主，外资仍然占据较大的市场空间。未来随着国产DCS企业的崛起，仍有较大的进口替代空间。

变频器：高压变频器发展空间巨大，低压变频器国产化率有望提升

低压变频器占据主位，高压变频器发展空间巨大。我国变频器市场规模不断扩大，低压变频器的市场占比较大，维持在75%左右。长期来看，随着中国的产业不断升级，高压变频器市场空间有望进一步扩大。低压变频器国产化率逐渐提升，未来有望进一步发展。近年来国内品牌产品质量逐步提高，相比进口品牌性价比表现出优越性。随着国产品牌定制化能力以及产品研发制造实力的提升，未来国产替代有望加速。

伺服电机：下游发展带动上行空间打开，国产替代进程稳步推进

下游应用领域的快速发展，带动伺服市场的上行空间打开。半导体制造设备的进一步扩张、工业机器人行业的兴起和电子制造设备产业的迅速扩张，为伺服市场规模的扩大注入势能伺服市场国产替代进程稳步推进，通用伺服市场国产化率不断提升。近年来，我国伺服电机发展较快，国内品牌不断崛起，国产化进程不断提升，2023Q1伺服市场本土品牌占比51.3%。预计随着国产化进程不断加深，行业内企业不断加大研发投入，以技术优势及成本优势抢占市场，国产化率将进一步提升。

减速器：国产化率逐步提高，未来有望形成与国际品牌同台竞争的格局

国内厂商谐波减速器厂商逐渐打破日本厂商垄断局面，RV减速器国产化率逐步提升。RV 减速器方面，2021 年日本品牌市场占有率降至 56.1%，国产品牌市场占有率提升6.4%，升至28.7%，RV减速器国产化率不断提高。谐波减速器市场方面，2021年日本品牌市场占有率为 42.9%，中国品牌2021年市场占有率为41.1%，国产谐波减速机厂商逐渐打破日本垄断，市场占有率不断提升，形成中日双寡头的行业格局。未来，减速器市场国产化程度将持续提高，有望形成国内自主品牌减速器与国际品牌同台竞争的市场格局。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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