环球快看点丨曹春林在管产品成难兄难弟创金合信基金投研实力待考

来源：中金在线财经号 2023-06-02 22:55:52

创金合信新能源汽车与创金合信气候变化近一年里表现不佳。

创金合信基金管理有限公司（以下简称：创金合信基金）成立于2014年7月，至今已将近九年。至2022年二季度末，创金合信基金的管理规模已经突破千亿。美中不足的是，近一年来也有部分基金出现业绩滑坡迹象。据wind数据统计，截至5月25日，创金合信基金旗下有两支股票型基金进入了近一年同类回报倒数，分别为位列766/775的创金合信新能源汽车主题股票型发起式证券投资基金（以下简称：创金合信新能源汽车）和位列758/775的创金合信气候变化责任投资股票型发起式证券投资基金（以下简称：创金合信气候变化）。

(资料图片仅供参考)

事实上，自2022年起此两只基金的表现就难言满意。针对产品业绩表现不佳与基金经理的相关问题，发现网向创金合信基金发送了采访函，创金合信基金回复发现网表示，基金经理曹春林偏好成长股。但令人不解的是，新能源汽车正是高成长行业赛道，从这个层面来讲，其中短期业绩波动如此大或并不属于正常现象。

一年合计亏损17亿业绩急转而下难回升

资料显示，创金合信气候变化成立于2020年12月30日，Wind数据显示，截至5月25日成立以来的回报为-1.98%。创金合信新能源汽车成立于2018年5月8日，截至5月25日成立以来的回报达111.84%，排名前1/4。

来源：wind

拉长时间来看，这两只基金的开始表现还不错。创金合信气候变化在2021年实现利润总额426万元；创金合信新能源汽车虽然在2018年成立当年亏损了136万元，但是2019年开始扭亏为盈，2019年、2020年分别实现利润302万元、4557万元。不过好景不长，2021年，该基金出现亏损，为-2061万元。

数据来源：wind

进入2022年后，这两只基金的业绩迎来真正的“滑铁卢”。2022年，创金合信新能源汽车一年亏损高达15.93亿元，同比下滑7628.2%，同期创金合信气候变化的盈利为-1.16亿元，同比下滑了2823%。

今年新能源的颓势更是令这两只基金业绩上升困难。据一季报数据，今年一季度创金合信新能源汽车亏损6507.6万元，份额净值增长为-3.88%，跑输业绩比较基准1.93%。而同期创金合信气候变化亏损638.8万元，份额净值增长-5.66%，跑输业绩比较基准10.46%。

对于过往业绩不佳，创金合信基金方面表示，主要原因是此两只基金所重仓的新能源行业正处于行业洗牌阶段，受当前行业资本被挤占、整体增速变缓等方面影响。

创金合信基金表示：“2020年下半年新能源汽车行业开始爆发式增长，行业增速快，并开始出现供应链鱼龙混杂的情况，自2022年下半年起出现阶段性供求关系变差，行业面临洗牌。进入2023年，汽车销售数据不甚理想，行业又面临燃油车品牌促销去库存，整个产业链相关环节都在降价，市场情绪非常悲观。

从估值水平看，新能源汽车板块自2021年7月以来持续调整，到现在近两年，整个市场对于利空的消化相对充分，结合增速预期来看，部分股票的估值比较便宜。所以，我们对新能源汽车的投资机会并不悲观。”

但经历2022年一整年的低迷之后，2023年也将过半。Wind数据显示，2022年内创金合信新能源汽车和创金合信气候变化的复权单位净值增长率分别为-32.31%和-30.18%。截至5月25日，今年以来两只基金的增长率分别为-6.17%和-7.70%。

即使创金合信基金对这个数据表示“新能源汽车行业属于高成长行业，高成长行业个股的波动相对大，特别是中短期维度”。但似乎这个“并不悲观”的未来，对目前抱着以回收成本心理等待的投资者们，应该还有相对漫长的一段距离。

基金经理偏好固定在管基金恐成多胞胎

据了解，创金合信新能源汽车的基金经理为曹春林，为厦门大学经济学学士，曾在中国银河证券、茂业集团、第一创业证券就职过。于2014年加入创金合信基金，曾任资管投资部副总监兼投资经理、研究部副总监。

从2017年起曹春林开始管理创金合信的基金产品，其一共经手了13只基金，仅有4只基金在其任期内亏损。同时，除去在管的3只基金，剩下10只基金中有8只已被清算。

来源：wind

值得一提的是，同一个基金经理管理的产品，在持仓方面出现一定相似度是可以理解的。但事实上，从一季度报可以看出，曹春林在管的所有基金出现了高度的相似。截至3月31日，曹春林在管的四只基金中，前十大重仓股有八只相同，其中创金合信碳中和与创金合信气候变化前十大重仓更是除了比例有所差异以外完全一致。

来源：创金合信气候变化一季度报

来源：创金合信碳中和一季度报

如此一来，不同的基金就变成了几只相同个股的排列组合，如此持仓所带来的风险也是显而易见的。wind数据显示，2022年曹春林在管的四只基金所达成的净值增长率分别为-32.31%、-30.18%、-31.73%、-30.37%。截至2023年3月31日，这四只基金近一年的回报也展现出相对一致的亏损。

业内常见基金经理“一拖多”而导致持仓相似的情况时常发生，但曹春林在仅管四只基金的情况下依然出现了持仓几乎一致的情况，也不免让人质疑其研究和分析能力。

在谈及如此持仓的考虑时，创金合信基金表示这种持仓风格与基金经理曹春林对成长股和龙头公司的偏好有关。但在问及曹春林的持仓倾向和投资风格对业绩的影响、包括在未来创金合信基金是否有意向通过公司投研来尽力挽回损失时，创金合信基金没有对此做出回复。

来源：wind

尤为注意的是，在已转交他人的基金中，曹春林的任期基本上在一年左右，超过一年半的仅有一只创金合信气候变化，管理期为两年又5个月。数据显示，创金合信气候变化从2020年12月30日创立起便由基金经理曹春林管理，在经历2022整年和一季度的亏损之后，于2023年4月29日移交给了基金经理寸思敏来管理。

这位新任的基金经理寸思敏于2021年10月加入创金合信基金，曾任风格策略投资部基金经理助理，从2023年4月起所管理的创金合信气候变化也是她入职证券业7年以来所管理的第一只基金。而她在未成为创金合信气候变化责任基金经理前，也是基金经理曹春林的助理。

Wind数据显示，从接手后4月30日至5月31日的表现来看，创金合信气候变化的区间回报为-0.14%。虽然依然是负值，但与一季度持仓相似的另外三只基金同期回报为-2.78%、-3.80%、-3.17%相较而言，寸思敏的调仓策略还是起到了一定的止损效果，但其长期的业绩表现还需要等待时间来验证。

（记者罗雪峰财经研究员孙霖）

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