库存创年内新低！钢企接受焦炭首轮提涨

来源：期货日报 2023-07-09 22:07:42

期货日报首席记者谭亚敏

焦炭终于迎来近期的首轮提涨。

(相关资料图)

今年4月、5两个月份，焦炭现货连续下跌10轮，累计跌幅750—850元/吨，若算上年初的2轮下跌，焦价累计下跌1000元/吨左右，下跌周期长达5个月；进入6月份，焦价逐步企稳；6月下旬，部分地区焦企开始提涨焦价，涨幅50—60元/吨，但下游钢厂接受度一般，直到7月上旬才有钢厂陆续接受提涨。

中辉期货煤焦研究员杜鹏告诉记者，焦价在经历了长期的下跌后，终于应来了首涨，这次上涨的行为预示着新旺季的来临，连续的上涨历程或将开启。今年“金三银四”，本是旺季，焦企多次提涨未遂，在提涨的过程中，迎来了不断的下跌。本次共降10轮，累计降幅达到850元/吨，下降时间贯穿二季度。此次降价是黑色供给产业链发生了改变。此前，在“碳中和”的影响下，碳供应收紧，焦煤供不应求，曾有一段时间出现了焦煤的价格高于焦炭的价格。近几年，焦煤供应由紧转松，叠加进口增加，使焦炭成本发生了坍塌，引发焦价一泻千里。此外，房地产复工不及预期，建材需求不足，钢厂多处于盈亏平衡线上，加剧了产业内的博弈，进一步打压了焦炭价格。

“焦炭前期下跌更多是受成本端的拖累，同时此轮上涨也得到了成本的支撑。5月份时，焦煤价格已逐步企稳，随后部分煤种有100—200元/吨的涨幅，炼焦成本抬升直接导致焦企即期利润呈现亏损状态，进而刺激焦企提涨焦价。焦价提涨陆续落地，一方面由于近期钢厂盈利好转，本周主流地区钢厂平均盈利增至176元/吨，给原材料适当让利的空间；另一方面，钢厂高炉开工维持高位，日均铁水产量247万吨，处于历史高位，支撑焦炭等炉料刚性需求。此外，期价近期反弹后出现升水现货空间，买现卖期套利进场，一定程度上增强焦炭现货提涨信心。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

为何钢企接受提涨？宝城期货煤焦研究员涂伟华认为，产业链焦炭库存低位运行，截至7月7日当周，独立焦化厂、钢厂焦化厂，以及天津、青岛、日照、连云港四港的焦炭总库存为897.5万吨，创年内新低，且钢厂焦炭可用天数同样刷新年内低位，促使了部分钢企开始接受焦炭首轮提涨。

期货日报记者也注意到，近期，钢厂利润有较为明显的改善，吨钢赢利已过百元。同时，高炉开工较高，原料用量不弱，本周高炉产能利用率达到92.11%，日均铁水产量为246.82万吨。与之相较，焦企尚处于亏损境地，全国样本统计数据显示吨焦亏损30元/吨，同时，焦企库存降至低位，销售压力锐减，增强了焦企的议价能力。本次提涨落地后，焦企的利润也得到改善，也由亏转赢。

根据钢联统计，7月7日当周，焦炭日均产量合计114.13万吨，环比降0.13万吨，较2020年同期偏低7.36万吨；钢厂铁水日均产量246.82万吨，环比降0.06万吨，较2020年同期仅偏低0.95万吨。“二季度以来，国内焦炭总库存呈现缓慢去化的局面，可见虽然焦炭产能充足，但近期整体处于紧平衡格局。利润方面，目前山西、江西和内蒙古等地区焦企盈利状况较差，吨焦亏损多在50—100元/吨附近，其余大部分地区焦企处于微亏或微利状态。”涂伟华说。

冯艳成介绍，需求端，目前高炉铁水处于历史高位，支撑炉料需求，但考虑到终端需求依然处于淡季阶段，成材累库之势显现，叠加粗钢平控政策传闻不断，铁水产量见顶的可能性较大，后期步入下降通道的压力更大；库存方面，焦煤、焦炭库存结构相似，总体库存均较低，但结构上存在上游库存高、下游库存低的矛盾，在下游利润空间有限以及终端需求表现低迷的背景下，下游主动降库趋势不改，上游企业需控制生产节奏，否则将面临一定累库风险。

“随着雨季过去，下一个旺季再度来临，一方面，下游钢厂刚需逐步增加，叠加自身库存本就低，加大了钢厂补库动力。另一方面，随着焦价预期由降转升，投机需求进入，也加剧了焦炭供需矛盾。”杜鹏说。

冯艳成认为，整体来看，在供应能力快速提升的情况下，促使焦煤、焦炭价格成为黑色板块中表现最弱的品种。后期双焦价格运行的主导因素将回归需求端，基于终端需求低迷的表现，后期不排除有继续下探的可能，但目前板块受到宏观刺激政策向好预期的支撑，预期与现实博弈，后期更需关注走出传统淡季后下游需求的真实表现。

7月、8月是传统施工淡季，黑色系呈现产业预期偏弱、宏观预期偏强的格局，期货市场多空博弈加剧。7月初，唐山市启动环保限产，主要管控钢企烧结环节，暂对高炉生产影响有限，短期内高铁水产量仍给焦炭需求带来一定支撑。“同时，随着夏季用电高峰到来，动力煤价格企稳回升也限制了焦煤现货的下方空间，焦炭短期内成本端支撑较为明显，但中长期来看，夏季过后煤价重心整体依然向下，若黑色系商品需求改善不及预期，焦炭大概率仍会在成本拖累下维持弱势运行。”涂伟华说。

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